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Gangtise投研日报 | 2025-09-25星期四

·高端定制游市场表现尤为突出，国庆期间占比升至28%，显示消费升级趋势持续深化。黄金珠宝消费逆势增长，8月销售额同比增长59.4%，主要受益于社保基数调整带来的购买力提升。

钴价开启第二轮上涨周期。刚果金自2025年2月实施出口禁令，预计长期价格中枢为35万元每吨，第四季度可能冲击40万元每吨。刚果金占全球钴产量75%，2024年产量29万吨，印尼2026年仅能提供5.5万吨，难以弥补缺口。新能源车占钴需求41%，消费电子占26%

高频高速材料需求激增：树脂升级至马七、马八级别，改性碳氢树脂单价跃升至300万/吨。国产替代加速，东某科技2025年高频高速树脂营收预计5亿（净利2.5亿）。

高价值人群消费力强劲：A5人群年消费超5000元，其中美妆品类A5人群渗透率达35%，奢侈品线上销售额大幅增长120%，三线城市A5人群占比已达27%。

·贵金属昨日涨幅超5%，表现亮眼！这波显著上涨，是国际资本押注+国内产业爆发的双重驱动：

·过去两年，骨科耗材（如人工关节、脊柱类耗材）因全国集采大幅降价，市场担忧企业利润大幅下降。但近期行业释放两个关键信号：

•2025年高速NOA搭载量超200万辆，城市NOA达50万辆规模；L2+硬件渗透率20%，激光雷达装车48万套。•液冷技术爆发：AI算力驱动全球液冷市场规模迈向千亿级，浸没式方案单机柜价值量跃升，2026年国产化率或超70%。